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西部期货:需求表现是核心 螺纹价格区间波动

时间:2020/7/29 11:59:28  作者:  来源:  查看:0  评论:0
内容摘要:西部期货:需求表现是核心 螺纹价格区间波动  螺纹下半年将呈现季节性波动行情,下方有成本支撑,上方受需求主导及高供应压制,主要运行区间【3300,3700】。7、8月份季节性淡季来临,高供给高库存的压力逐渐显现,螺纹价格将承压回调,但幅度不会很大,3300-3...
西部期货:需求表现是核心 螺纹价格区间波动
 
 
螺纹下半年将呈现季节性波动行情,下方有成本支撑,上方受需求主导及高供应压制,主要运行区间【3300,3700】。7、8月份季节性淡季来临,高供给高库存的压力逐渐显现,螺纹价格将承压回调,但幅度不会很大,3300-3500区间有支撑;“金九银十”需求大概率会表现强劲,但强度难以超越二季度,所以螺纹价格下半年的高点能否超越3700点关键要看库存水平以及炉料的推动作用;今年冬季环保限产政策大概率不会超预期严格,对于螺纹的支撑作用将明显减弱。
 
  铁矿(834, 11.00, 1.34%)石下半年将保持供需紧平衡格局,紧张程度边际缓和。主流矿山发运量将保持回升趋势,而需求依然强劲,库存或在三季度开始缓慢累积,依然维持偏低水平。只要矿山不发生突发事故造成供应再度紧张,铁矿石价格再难向上突破,600,750】区间内运行,下半年趋势上跟随螺纹,强度上依然强于螺纹。主要风险因素:主流矿山突发事件。
 
第一部分 上半年行情回顾
 
  今年上半年螺纹期现货价格经历了两波下探回升,期螺指数整体运行区间【3100,3650】,上海标的现货价格整体运行区间【3420,3750】,基差水平维持在【0,500】区间,和往年相比基差明显偏弱。1月份期螺价格在3500点附近窄幅波动;2月份在国内疫情高峰期影响导致的全国停工停产的冲击下,螺纹指数价格跳空大跌300点,充分反映了春节期间累积的悲观情绪,随后震荡回升至3500点附近;3月下旬由于受到海外疫情爆发并失控的冲击以及原料废钢价格的大幅下跌,螺纹指数再度大幅下挫,最低下探至3128点,随后伴随国内复产复工加速,宏观刺激政策不断加码,终端传统消费旺季叠加赶工需求,强劲需求支撑二季度螺纹价格震荡上行。截至6月22日,螺纹指数收盘3586.44点,上半年累计微涨0.3%。
 
第二部分 下半年行情展望
 
  一、供给端——高供给压力持续存在
 
  粗钢——根据统计局数据,今年1-5月份,全国粗钢产量累计4.12亿吨,同比增幅1.9%,4、5月份随着国内复工复查加速,粗钢产量环比快速增加,5月份粗钢产量9226.7万吨,同比增幅4.2%。最新数据显示,6月上旬重点钢企粗钢日均产量达到210.92万吨,刷新历史高位。从全国247家钢厂高炉开工率来看,3月份以来伴随全国疫情受控,经济重启后高炉开工率快速回升至高位水平,截至6月中旬,高炉开工率91.54%,同比增加1个百分点。
 
 
螺纹——根据mysteel调研数据,今年年初至6月中旬我国样本钢厂螺纹钢产量累计8116万吨,同比下降5%,产量下降的主要原因是2、3月份国内防控疫情停工停产运输受阻,造成钢厂大幅度减产,4月份之后螺纹钢产量快速回升,5月中旬周度产量超越去年同期高位水平,截至6月中旬周产量达到398.56万吨,创出历史新高,同比增幅5%。从建材高炉开工率来看,上半年也呈现了先大幅下降随后快速回升的趋势,截至6月中旬,钢厂开工率维持在78%的水平附近,略低于去年同期1个百分点
 
分工艺——分生产工艺来看,长流程钢厂对于高供应贡献了主要力量,4月中旬长流程产量达到去年同期水平,随后产量继续快速增加,5月初产量超越去年同期水平,6月份产量增速有所放缓,截至6月中旬样本周产量同比增幅4.5%;短流程钢厂在一季度时受制于坚挺的废钢价格持续亏损状态,所以复产速度很慢,3月下旬废钢价格大幅下跌给出短流程钢厂利润后,短流程产量快速回升,5月初短流程产量回升至去年同期水平,截至6月中旬,短流程产量高位徘徊,同比增幅5%。供给端小结——本年上半年因为疫情冲击,2、3月份全国性阻滞导致螺纹钢累计产值同比出现5%左右的下降,二季度复工复产后螺纹产值上升很快,现在现已逾越上一年同期到达历史新高水平。关于下半年供给端的预估是:在充足的产能保证下,赢利成为调理供给的主要因素,供给将跟随赢利动摇而动摇,6月份或已到达年内的供给高点,产值再向上空间现已不大,全体维持在高位水平,环保限产仍有扰动,但实质性影响或有限。本年全年粗钢产值有望迫临10亿吨,相等或略高于上一年,螺纹钢产值也有望相等于上一年。
 
  1、充足的产能保证。
 
  2016年至今的钢铁职业去产能累计筛选落后产能1.5亿吨以上,并且去除了1.2亿吨左右的地条钢产能,钢铁职业产能利用率大幅进步,赢利显着上升,资产负债率下降约7.5个百分点(中钢协数据)。在筛选落后产能的同时,近几年减量置换产能继续投进,本年将是置换产能会集投产的年份,并且先进产能的产能利用率更高,据估计,本年粗钢产能仍然接近11亿吨,按照年均90%的产能利用率来估算,本年全年的产值仍将迫临10亿吨,所以充足的产能为高产值提供了保证。
 
  2、赢利是主驱动。
 
  在充足的产能保证下,钢厂出产的主要驱动力来自于赢利,本年上半年钢厂赢利较长时间维持在300元/吨左右,虽然显着低于上一年600元/吨左右的赢利,但关于钢厂而言现已十分可观,在赢利驱动下,钢厂不断加码出产,产值不断创新高,6月份的开工率现已超越91%,产能利用率超越92%。下半年供给将跟随赢利动摇而动摇,全体维持在高位水平。
 
  3、限产方针扰动。
 
  近几年来环保限产方针成为常态化实施,阶段性加码的方针,伴随钢厂改造晋级,限产方针对钢铁职业的实质性影响逐步弱化,本年因为疫情影响叠加两国关系紧张,国内经济承压较大,在这种布景下,估计大概率不会履行十分严格的限产方针。所以下半年特别是四季度,估计限产方针仍将出台,限产方针和履行力度会对供给形成阶段性扰动,但全体影响估计不大,心情扰动要大于实质性影响。
 
  二、需求端——逆周期调理加大支撑力度
 
  上半年因为疫情的扰动,加剧了需求端的季节性动摇。首先在季节性淡季叠加因疫情全国出产活动阻滞的影响下,需求降至冰点,3月下旬全国重启经济,4月份复产复工加速,传统旺季降临叠加因2、3月份阻滞的赶工需求,消费出现爆发式增长,二季度的消费异常微弱,显着好于上一年同期,房地产和基建投资都出现了底部微弱上升。下半年在全球经济疲软,国内加码方针刺激托底经济的布景下,房地产和基建将分别成为稳经济,提经济的重要发力点,都将是最获益的职业,或有较为微弱的表现。
 
  (一)建材成交表现微弱
 
  上半年建材成交出现了2月份降至冰点,3、4月份爆发式冲高,5月维持高位成交,6月快速回落的趋势,二季度成交情况显着好于上一年同期,6月中旬伴随南边梅雨季节降临,成交显着回落,但仍然高于上一年同期。截至6月19日当周,日均成交量20.3万吨,同比增加11.5%,阴历春节以来累计成交量同比下降4.2%,累计降幅继续快速收窄,较3月底时下降了36.8个百分点,赶工需求的作用显著。
 
  从表需数据来看,也出现了和贸易成交量数据相吻合的趋势,二季度出现了十分微弱的赶工增速,一度创出历史新高水平。
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